Um die heimische Wirtschaft wieder anzukurbeln, hat die People's Bank of China (PBC) in der ersten Jahresh?lfte den Mindestreservesatz (MR) für Banken, die Darlehen an landwirtschaftliche Unternehmen und Kleinstbetriebe vergeben haben, gesenkt, um mehr Geld für Kredite freizusetzen.

Im punkto Wirtschaftswachstum hat diese Ma?nahme nachweislich funktioniert. Das BPI-Wachstum steigerte sich vom ersten zum zweiten Quartal um 0,1 Prozentpunkte. Prompt wurden Rufe nach einer Fortsetzung dieser Politik laut.

Da die Senkung des MR auch in der n?chsten Zeit beibehalten wird, werden zweifellos noch mehr landwirtschaftliche Unternehmen, Bauern, kleine und Kleinstunternehmen davon profitieren. Die Marktaussichten erscheinen vielversprechend. Dennoch sollte diese Strategie nicht langfristig verfolgt werden.

Zun?chst einmal sollten w?hrungspolitische Entscheidungen mit Rücksicht auf die vorhandene Geldmenge getroffen werden. Zum gegenw?rtigen Zeitpunkt gibt es ausreichende Geldvorr?te in China. Laut Statistik der PBC lag das M2, ein Ma?stab für die Geldmenge, der alle Einlagen und das im Umlauf befindliche Bargeld berücksichtigt, Ende Juni bei 121 Billionen Yuan, drei Mal h?her als Ende Juni 2008 und doppelt so hoch wie das BPI des Jahres 2013. Obwohl die Senkung des MR nur für bestimme Banktypen gilt, wird sie die gesamten Geldvorr?te beeinflussen.

Es ist eine Tatsache, dass die gezielte Senkung des MR durch die Zentralbank ein Zeichen dafür ist, dass die Regierung hofft, die Geldmenge vor Schwankungen schützen zu k?nnen. Um die Erschütterungen durch die weltweite Finanzkrise im Jahr 2008 abzufedern, schnürte die Regierung ein 4-Billionen-Yuan-Anreizpaket, was zu einer drastischen Erh?hung der Geldmenge und anschlie?end zur Inflation führte.

Eine gezielte Senkung kann unglaublich nützlich sein, um miteinander verwandte Branchen zu stimulieren, vorausgesetzt, man setzt sie nur sporadisch ein. Wird sie über einen l?ngeren Zeitraum aufrechterhalten, wird dies sicherlich die Geldmenge beeinflussen und die Formulierung wirtschaftspolitischer Strategien st?ren.

Da es ausreichende Geldvorr?te gibt, handelt es sich bei den finanziellen Schwierigkeiten der landwirtschaftlichen Unternehmen sowie kleiner und Kleinstunternehmen um ein strukturelles Problem. Laut Bericht zur Geldpolitik der PBC für das zweite Quartal 2014 erreichten soziale Finanzierungen in der ersten Jahresh?lfte eine Summe von 10,57 Billionen Yuan, 414,6 Milliarden Yuan mehr als im Vorjahr, ein Rekordzuwachs. Dennoch gelang es den Unternehmen nicht, davon zu profitieren.

Gleichzeitig führte die gezielte Senkung des MR zu überschüssiger Liquidit?t. Natürlich steht die wirtschaftliche Erholung im zweiten Quartal in Zusammenhang damit. Entschl?sse sich die PBC aber zu einer langfristigen Senkung, würden der Verschuldungsgrad und andere Risiken steigen.

Zudem f?llt die Senkung in die Kategorie administrativer Ma?nahmen, sie schr?nkt unabh?ngige Entscheidungen der Handelsbanken ein und st?rt die gesamte Entwicklung des Finanzmarkts. Daher sollte die PBC bei solchen Ma?nahmen vorsichtig sein.

Noch wichtiger: Die langfristige Senkung des MR untergr?bt die Rolle des Marktes bei der Steuerung des Kapitalflusses und beeintr?chtigt die Einheitlichkeit des Mindestreservesatzes.

Alles in allem liegt der Schlüssel für langfristige und nachhaltige Hilfen für die Unternehmen im Markt. Wenn Landwirtschaft sich in China als gewinnbringend erweist, wird auch Geld in diesen Bereich flie?en. Wenn Start-ups in China genauso attraktiv wie in Silicon Valley sind, wird der Cashflow kein Problem sein. Unternehmen brauchen mehr Spielraum am Markt, um sich zu entwickeln.

Chinas Wirtschafts- und Kreditstruktur ist zurzeit bis zu einem Ausma? irrational. Die eigentliche Ursache dafür ist der stark verdrehte Preismechanismus am Finanzmarkt. Wenn das Erwartungsmanagement in der W?hrungspolitik und die entscheidende Rolle preisbasierter geldpolitischer Ma?nahmen für den Markt vernachl?ssigt werden, wird sich die gezielte Senkung nur in eine weitere überm??ige Ausweitung kommerzieller Bankkredite verwandeln.

Da die gezielte Senkung des MR bereits ein deutliches Signal an den Markt gesendet hat, sollte man sie nicht l?nger vorantreiben, als sie willkommen ist. Mittel- und langfristig kann nur institutionelle Umstrukturierung ein stabiles Wachstum gew?hrleisten. Daher sollte die PBC flexiblen Operationen am offenen Markt, rationalem Liquidit?tsmanagement, der Kontrolle der Geldmenge und der Sicherstellung einer stabilen Kapitalbewegung oberste Priorit?t geben.