Die chinesischen Beh?rden erlauben einen stark eingeschr?nkten Handel mit Yuan-Derivaten, sodass Firmen ihre Gesch?fte zwischen China und dem Ausland gegen W?hrungsrisiken absichern k?nnen.

Am Mittwoch verkündete die Regierung den Handelsbeginn mit Yuan-Optionen und damit die Er?ffnung eines Marktes, welcher den Weg zu einem flexibleren Wechselkurs ebnen, anfangs allerdings nur einen begrenzten Umfang haben werde. Dieser Schritt ist Beijings Versuch, Sicherheitsgesch?fte gew?hrleisten zu k?nnen, damit die Unternehmen mit einer Aufwertung des Yuans und den Unsicherheiten globaler Devisenkurse fertig werden k?nnen.

"Dies ist eine wichtige Stufe in der Entwicklung des Yuans als Derivatemarktteilnehmer", sagte Zhao Xijun, ?konom an der Volksuniversit?t von China. "Der Wechselkurs wird dadurch marktorientierter, der Yuan flexibler." Laut dem Experten für Devisenbestimmungen werden inl?ndische Handelsoptionen auf Unternehmen und Banken begrenzt, welche an Deckungsgesch?ften und nicht an Spekulationen über W?hrungsschwankungen interessiert seien.

Yuan-Optionen sind derzeit an übersee-M?rkten handelbar, allen Voran in Hongkong. Auf dem Festland waren Firmen bislang durch Terminvertr?ge in der Lage, ihre Devisen abzusichern. Die Staatliche Devisenbeh?rde (SAFE) sagte, dass die ausreichende Flexibilit?t des Yuans durch Verdienste mit Gesch?ftsoptionen im Festland begründet sei. Sie fügte hinzu, dass die Markt?ffnung am 1. April einen ersten Schritt in Richtung der Entwicklung des Festlandmarktes für Yuan-Optionen darstelle.

"Der wesentliche Zweck der Optionen besteht in der Marktanpassung der W?hrungsrate des Yuans", sagte ein H?ndler einer in Shanghai agierenden europ?ische Bank. Die Regierung h?lt den Yuan weiterhin an einer engen Leine und erlaubte seit Mitte des Jahres 2010 einen Anstieg von 3,5 Prozent gegenüber dem US-Dollar.

Absicherung von Gesch?ften. Die chinesische Devisenaufsichtsbeh?rde richtet die festl?ndischen Optionen ihrem Wesen nach europ?ischen Derivaten. Dementsprechend k?nnen sie nur genutzt werden, wenn sie abgelaufen sind, nicht jedoch vorher. Eine W?hrungsoption beinhaltet das Recht, nicht aber die Verpflichtung, einen bestimmten Kauf oder Verkauf einer W?hrung im Tausch für eine andere zu t?tigen. Der Preis wird dabei zum heutigen Zeitpunkt für die zukünftige m?gliche Transaktion festgelegt.

Eine Schlüsselfunktion der neuen Regelung besteht darin, dass Firmen nur der Handel mit Kaufoptionen (Call-Optionen), nicht aber jener mit Verkaufsoptionen (Put-Optionen) erlaubt wird. Dieser defensive Gesch?ftsrahmen k?nne vermeiden, dass H?ndler Leerverk?ufe vornehmen und dafür sorgen, dass sie sich bei ihren Optionsgesch?ften auf wirklich gedeckte Gesch?fte beschr?nken.

Wegen diesen und anderen Einschr?nkungen wie der strikten überprüfung von Banken, die sich für den Handel lizenzieren lassen wollen, rechnen H?ndler anfangs mit einem geringen Handelsvolumen. "Wenn der Yuan-Kurs zunehmend flexibler wird, steigt das Interesse von Banken und Firmen, Risiken bei Deckungsgesch?ften durch W?hrungsgesch?fte abzusichern. Dies gab den Ansto? zu einer Er?ffnung des Marktes für Optionengesch?fte", sagte die SAFE.

"In Zukunft wird der Yuan-Kurs, abgesehen von extremen Szenarien wie etwa einer globalen Finanzkrise, zunehmend flexibel werden."

SAFE verkündete Ende Dezember, dass sie mehr Banken W?hrungen an ihre Kunden verkaufen lassen werde, um somit die Nachfrage für den wachsenden Derivatemarkt zu befriedigen. Au?erdem ver?ffentlichte SAFE Ende vergangenen Jahres neue Regelungen hinsichtlich der Klassifizierung von Devisen. Darin sollen eine Hand voll Kategorien eine bessere Kl?rung über Finanzderivate herbeiführen, etwa die Frage nach der Einsch?tzung von Forward Swaps. Nicht zuletzt soll dies auch kleineren und bislang vom Devisenhandel ausgeschlossenen Banken einen Zutritt zum Derivategesch?ft verschaffen.

Die National Association of Financial Market Institutional Investors (NAFMII), eine brancheninterne von der Zentralbank gegründete Vereinigung, best?tigte die letztj?hrigen Pl?ne über die Entwicklung von verbesserten Devisenm?rkten, um somit den Risiken durch Deckungsgesch?fte flexibler begegnen zu k?nnen.