Die angekündigte versuchsweise Einführung von Leerverkauf und Differenzgesch?ften wird weithin als Ma?nahme der chinesischen Regierung zur Diversifizierung der Finanzinstrumente angesehen. Es sei zu erwarten, dass sie den inl?ndischen B?rsenmaklern zugute kommen, da sie deren Gesch?ftsbereich erweitern, meinen Analysten. Die bereits seit einiger Zeit erwartete Einführung folgt auf andere Ma?nahmen zur Verbesserung der Stimmung am Markt, darunter der Reduzierung der Stempelsteuer am 18. September und die Aufforderung an staatseigene Unternehmen, Anteile an ihrem b?rsennotierten Tochtergesellschaften zu erwerben.

Die chinesische Wertpapieraufsicht hatte am Sonntag bekannt gegeben, versuchsweise Leerverkauf und Differenzgesch?fte erm?glichen zu wollen. Weitere Details zu Genehmigungsverfahren für qualifizierte B?rsenmakler würden in den kommenden Wochen bekannt gegeben.

Wirtschaftswissenschaftler und Analysten sind der Ansicht, die Einführung neuer Handelsmechanismen würde einen weiteren Schritt in Richtung eines reifen Wertpapiermarkts auf dem chinesischen Festland bedeuten und die Einführung komplexer Handelsstrategien erlauben. "Die neuen Instrumente werden helfen, die allgemeine Liquidit?t am Markt zu erh?hen und die Effektivit?t der Mechanismen zur Bildung der Kurse zu verbessern", sagt Jing Ulrich, Gesch?ftsführerin und Vorsitzende von China Equities bei JP Morgan. "Der neue Handelsmechanismus wird die 'einseitige' Natur des A-Aktienmarktes fundamental ver?ndern und den Investoren erm?glichen von fallenden als auch steigenden Kursen zu profitieren. Die Investoren werden die M?glichkeit erhalten, weiter entwickelte Handelsstrategien jenseits des schlichten 'Kaufen und Halten' zu nutzen."

Die neuen Finanzinstrumente werden zuerst durch eine kleine Anzahl qualifizierter B?rsenmakler angepasst. Auch werden sie anf?nglich nur für eine begrenzte Anzahl an Aktien verfügbar sein. Wertpapierunternehmen dürfen nur ihr eigenes Kapital und eigene Aktien an Investoren verleihen.

Zhou Liang, Leiter der Abteilung Investition und Beratung China bei Thomson Reuters, erkl?rt, die Einschr?nkungen würden den Einfluss der neuen Ma?nahmen w?hrend der Versuchsperiode minimieren. Dennoch werden die angekündigten Ver?nderungen weitreichende Konsequenzen für die Wertpapierindustrie im allgemeinen und die Gesch?ftsmodelle der B?rsenmakler insbesondere haben. "Die Einführung der neuen Dienstleistungen wird natürlich zur Diversifizierung der Einkommen der Wertpapierunternehmen beitragen", meint Zhou Liang. Allerdings sei von den neuen Dienstleistungen nicht zu erwarten, dass sie einen allzu gro?en Beitrag zu den Einnahmen der Wertpapierunternehmen machen werden, da die m?glichen Gesch?fte durch das Kapital und die von dem Unternehmen gehaltenen Aktien limitiert werden.

Ende des Jahres 2007 betrug das Nettoverm?gen der inl?ndischen Wertpapierunternehmen insgesamt 300 Milliarden Yuan (32,5 Milliarden Euro) und damit weniger als sechs Prozent des Marktwertes der chinesischen A-Aktien, geht aus einem vor einigen Tagen ver?ffentlichten Bericht des Unternehmens Industrial Securities hervor. Der Bericht zeigte au?erdem, dass s?mtliche Aktienportfolios aller Maklerunternehmen am 30. Juni 2008 einen Gesamtwert von 14,9 Milliarden Yuan (1,6 Milliarden Euro) besa?en, lediglich 0,3 Prozent der Marktkapitalisierung des A-Aktienmarktes.

Zhou und andere Analysten sind der Ansicht, dass die ersten qualifizierten B?rsenmakler voraussichtlich nur ihren wichtigsten Kunden Kapital und Aktien leihen werden, vor allem gro?en Fondsverwaltungen, Unternehmen und Einzelpersonen mit erheblichem Verm?gen. Bei Differenzgesch?ften leihen sich Investoren Geld von ihren Maklern, um Aktien oder Rentenpapiere zu erwerben. Bei einem Leerverkauf verkauft der Investor Aktien, die er sich bei seinem B?rsenmakler geliehen hat. Makler und Analysten warnen, dass die Investoren bei beiden neuen Handelsformen den sogenannten Leverage-Effekt nicht untersch?tzen sollten, der potentielle Risiken erh?hen kann. Dieser Leverage-Effekt ist auch der Grund, warum die B?rsenaufsicht bisher mit der versuchsweisen Einführung der beiden neuen Investitionsm?glichkeiten gez?gert hat.